Croissance à l’étroit : Perspectives pour l’économie mondiale 2026-27
Conférence de presse OFCE
8 avril 2026
Propos introductif
Propos introductif
Croissance à l’étroit : Perspectives pour l’économie mondiale et la zone euro 2026-2027
France: situation économique actuelle
Prévisions 2026-2027 : Quel impact des chocs macroéconomiques sur la croissance ?
Ménages et Entreprises
Evolution du marché du travail et cadrage budgétaire
Sommaire de la Revue de l’OFCE, avril 2026
Les documents sont accessibles à https://www.ofce.fr/prev/prev2603/
Synthèse générale: Eric Heyer et Xavier Timbeau
Partie I : Perspectives 2026-2027 pour l’économie mondiale et de la Zone euro
Scénario global: Christophe Blot
Tour du Monde:
Allemagne: Céline Antonin / Chine: Elliot Aurissergues / Espagne: Sabine Le Bayon / Etats-Unis: Christophe Blot / Italie: Christophe Blot / Japon: Sabine Le Bayon / Pays émergents d’Asie : Amel Falah / Royaume-Uni: Catherine Mathieu
Partie II : Perspectives 2026-2027 pour l’économie française
Scénario global: Mathieu Plane
Equipe France: Clémence Briodeau, Sandra Daudignon, Magali Dauvin, Pierre Madec & Raul Sampognaro
Etudes spéciales:
- « Les déterminants de l’investissement des entreprises en France », Sandra Daudignon
- « Economie britannique : quels impacts du Brexit 10 ans après le référendum », Catherine Mathieu
- « Une part des salaires dans la VA élévée en 2025 en France, Comparaisons internationales de 30 ans de partage de la valeur ajoutée », Xavier Timbeau
Un point de méthode et 4 messages clés à l’horizon 2027
Point de méthode : une prévision sous incertitude
Ce que nous allons vous présenter ce matin est bien un exercice de prévision à l’horizon 2027
mais le contexte d’incertitude élevée liée à des chocs exogènes, notamment géopolitiques, nous conduit à en proposer deux déclinaisons scénarisées.
Les 4 messages clés à l’horizon 2027
1) Guerre commerciale : une recomposition plus qu’un choc global
Des tensions commerciales relancées depuis février 2025
Une recomposition des échanges plus qu’un effondrement du commerce mondial
Un impact du « second choc » chinois réel mais contenu pour l’Europe
2) Le choc énergétique va interrompre la dynamique désinflationniste
Le choc énergétique stoppe la dynamique de désinflation dans les grands pays développés
Un rebond de l’inflation attendu, d’ampleur limitée par rapport à la crise ukrainienne
Des écarts de niveaux de prix persistants entre pays développés
3) « Policy mix » : une normalisation incomplète
Politique budgétaire : une consolidation en Europe confirmée à l’exception de l’Allemagne
Politique monétaire : une normalisation inachevée, notamment aux Etats-Unis
4) Marché du travail : le retour des gains de productivité se confirme
Qui va financer les hausses de salaires réels à venir
Mais provoquer une hausse du chômage dans tous les grands pays développés (hors Espagne)
Croissance à l’étroit : Perspectives pour l’économie mondiale et la zone euro 2026-2027
Propos introductif
Croissance à l’étroit : Perspectives pour l’économie mondiale et la zone euro 2026-2027
France: situation économique actuelle
Prévisions 2026-2027 : Quel impact des chocs macroéconomiques sur la croissance ?
Ménages et Entreprises
Evolution du marché du travail et cadrage budgétaire
L’année 2025 marquée par la guerre commerciale
Une hausse des droits de douane…
Escalade des tarifs douaniers jusqu’en septembre (tarif moyen pondéré à 14,2%)
En moyenne sur 2025 : une hausse de près de 8 points (un peu moins forte qu’anticipée)
Des droits plus élevés sur les importations en provenance de Chine
… et de l’incertitude
- Liée aux multiples annonces, à l’incertitude sur les négociations et la légalité des tarifs
- Impact négatif sur la demande : frein à l’investissement, la consommation et l’emploi
Guerre commerciale : un premier bilan
Le commerce mondial reste dynamique
Les importations mondiales ont progressé de 4%
La contribution plus faible des importations américaines, compensée par la zone euro et les autres pays avancés
La recomposition du commerce mondiale se poursuit (voir partie Commerce)
Guerre commerciale : un premier bilan
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
|---|---|---|---|---|
| Allemagne | −0,5 | 0,4 | 1,0 | 1,5 |
| France | 1,1 | 0,9 | 0,8 | 1,0 |
| Italie | 0,6 | 0,7 | 0,5 | 0,4 |
| Espagne | 3,5 | 2,8 | 2,1 | 1,9 |
| Zone euro | 0,9 | 1,5 | 1,1 | 1,3 |
| Royaume-Uni | 1,1 | 1,4 | 0,7 | 1,2 |
| États-Unis | 2,8 | 2,1 | 2,2 | 2,3 |
| Japon | −0,2 | 1,2 | 0,8 | 1,0 |
| Pays industrialisés | 1,7 | 1,7 | 1,5 | 1,7 |
| Chine (PIB marchand) | 5,2 | 5,0 | 4,2 | 4,3 |
| Autres pays d'Asie | 5,1 | 5,6 | 5,0 | 4,9 |
| Amérique latine | 2,4 | 2,4 | 2,3 | 2,6 |
| Pays émergents et en développement | 4,4 | 4,4 | 3,9 | 3,9 |
| Monde | 3,3 | 3,3 | 3,0 | 3,1 |
| Note : Pondération selon le PIB et les PPA de 2014 estimés par le FMI. | ||||
| Sources : Comptes nationaux, prévision OFCE avril 2026. | ||||
La croissance résiste
Croissance mondiale stable en 2025
Baisse aux États-Unis mais en hausse dans les autres pays industrialisés
Légère baisse en Chine mais accélération de l’activité dans les autres pays d’Asie
Baisse des taux directeurs malgré la vigilance sur l’inflation
Inflation dans les pays industrialisés
Dans la zone euro, l’inflation fluctue autour de 2%
Rebond de l’inflation depuis avril aux États-Unis
Pic d’inflation en début d’année 2025 (4%) au Japon, pendant l’été 2025 (3,9%), au Royaume-Uni
Mais les banques centrales ont réduit leur taux
En fonction de la vitesse de convergence de l’inflation vers leur cible
En raison des craintes d’une dégradation sur le marché du travail (Réserve fédérale)
Exception de la Banque du Japon
2026 : Une nouvelle flambée des prix de l’énergie
Ce choc est-il comparable à celui de 2022 ?
Tensions sur les prix et risque sur l’approvisionnement
En 2022, la hausse des prix de l’énergie était antérieure (reprise post-Covid et contraintes d’offre)
Pic comparable pour le pétrole mais moins élevé pour le gaz
Pas d’impact de la crise en cours sur le prix du blé mais une hausse du prix des engrais
Situation sur les marchés financiers
Des cours boursiers bien plus élevés aujourd’hui (risque d’éclatement de la bulle)
Des taux d’intérêt plus élevés aujourd’hui, ce qui pourrait réduire les marges de manœuvre budgétaires
2026-2027 : Quel scénario pour les prix de l’énergie ?
Une crise de courte durée
Hypothèse de désescalade des tensions et de réouverture « rapide » du détroit d’Ormuz.
Hausse transitoire des prix de l’énergie.
2026-2027 : Impact du choc énergie sur l’inflation
Hausse de l’inflation en 2026
Pic inflationniste au deuxième trimestre avant un recul progressif.
Une hausse qui pourrait être bien plus forte dans le scénario « escalade »
En 2027, l’effet inflationniste dépendra de la durée de la crise
Une inflation transitoire dans le scénario centrale (retour progressif vers 2%).
Une hausse de l’inflation plus forte et plus durable dans le scénario « escalade ».
2026-2027 : Impact du choc énergie sur la croissance
|
2026
|
2027
|
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|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Avant choc | Pétrole | Gaz | Scénario central | Avant choc | Pétrole | Gaz | Scénario central | |
| Allemagne | 1,2 | −0,1 | −0,1 | 1,0 | 1,6 | −0,1 | −0,1 | 1,5 |
| France | 1,0 | −0,1 | −0,0 | 0,8 | 1,1 | −0,1 | −0,0 | 1,0 |
| Italie | 0,7 | −0,1 | −0,1 | 0,5 | 0,6 | −0,1 | −0,1 | 0,4 |
| Espagne | 2,3 | −0,2 | −0,1 | 2,1 | 2,1 | −0,1 | −0,1 | 1,9 |
| Royaume-Uni | 0,8 | −0,1 | −0,1 | 0,7 | 1,3 | −0,0 | −0,0 | 1,2 |
| USA | 2,3 | −0,1 | 0,0 | 2,2 | 2,3 | 0,0 | 0,0 | 2,3 |
| Note : Impact direct en points de PIB. Scénario central = avant choc + effets pétrole et gaz. | ||||||||
| Sources : OFCE, prévision OFCE avril 2026. | ||||||||
Impact modéré sur la croissance
L’inflation rogne le pouvoir d’achat et réduit la consommation des ménages.
Impact de l’ordre de 0,1 à 0,2 point de PIB en 2026.
Peu d’effet significatif en 2027 dans le scénario central
Quelles réponses de politique économique ?
Politique monétaire
Les banques centrales ne baissent plus les taux (en 2026) et ne resserrent pas la politique monétaire…
… tant que le choc reste transitoire
Politiques budgétaires
Le soutien sera moindre qu’en 2022
La consolidation (France, Royaume-Uni) ne serait pas remise en cause
Les impulsions budgétaires expansionnistes (États-Unis, Allemagne et Japon) ne devrait pas être amplifiées
Dynamique de croissance en 2026 et 2027
Zone euro
Croissance plus faible en 2026 (effet Irlande)
Stabilité de la croissance en 2026 (Hors Irlande) et faible augmetation en 2027
Royaume-Uni
- Baisse de la croissance en 2027 dans un contexte de consolidation budgétaire
États-Unis
- La forte impulsion budgétaire se traduit par une faible accélération de l’activité
Dynamique de croissance en 2026 et 2027
Zone euro
Retour de la croissance en Allemagne, soutenue par une politique budgétaire expansionniste
Ralentissement de l’activité en Espagne dont la croissance reste supérieure à celle de la zone euro
Le soutien par l’investissement se réduit en Italie
Croissance mondiale
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
|---|---|---|---|---|
| Allemagne | −0,5 | 0,4 | 1,0 | 1,5 |
| France | 1,1 | 0,9 | 0,8 | 1,0 |
| Italie | 0,6 | 0,7 | 0,5 | 0,4 |
| Espagne | 3,5 | 2,8 | 2,1 | 1,9 |
| Zone euro | 0,9 | 1,5 | 1,1 | 1,3 |
| Royaume-Uni | 1,1 | 1,4 | 0,7 | 1,2 |
| États-Unis | 2,8 | 2,1 | 2,2 | 2,3 |
| Japon | −0,2 | 1,2 | 0,8 | 1,0 |
| Pays industrialisés | 1,7 | 1,7 | 1,5 | 1,7 |
| Chine (PIB marchand) | 5,2 | 5,0 | 4,2 | 4,3 |
| Autres pays d'Asie | 5,1 | 5,6 | 5,0 | 4,9 |
| Amérique latine | 2,4 | 2,4 | 2,3 | 2,6 |
| Pays émergents et en développement | 4,4 | 4,4 | 3,9 | 3,9 |
| Monde | 3,3 | 3,3 | 3,0 | 3,1 |
| Note : Pondération selon le PIB et les PPA de 2014 estimés par le FMI. | ||||
| Sources : Comptes nationaux, prévision OFCE avril 2026. | ||||