La variante « escalade »: gare à l’inflation
Perspectives 2026-2027 pour l’économie mondiale
conjoncture
déficit public
politique budgétaire
politique monétaire
taux souverain
inflation
France
Europe
USA
Autrices, auteurs & résumé
A côté de notre scénario de référence, nous étudions une variante qui prévoit une escalade des tensions, calée sur le scénario « sévère » de la Banque centrale européenne (ECB staff macroeconomic projections for the euro area, mars 2026). Cette variante prévoit un choc plus intense et plus long que dans notre scénario central. Le choc sur l’approvisionnement énergétique prévoit, au deuxième trimestre 2026, une interruption de 60 % des flux de pétrole et de GNL transitant par le détroit d’Ormuz. Par ailleurs, une partie du choc résulterait d’actions militaires détruisant les infrastructures énergétiques et retardant le rétablissement de l’approvisionnement. Par conséquent, les volumes d’approvisionnement ne commenceraient à revenir à la normale qu’au premier trimestre 2027, et lentement à cause de la destruction d’infrastructures. Ainsi, le baril de Brent culminerait à 145 dollars au deuxième trimestre 2026, avant de redescendre à 125 dollars au quatrième trimestre 2026, et à 108 dollars au quatrième trimestre 2027. Quant au gaz naturel TTF, il atteindrait 105 euros/MWh au deuxième trimestre 2026, avant de baisser jusqu’à 63 euros/MWh au quatrième trimestre 2027.
Quel serait l’impact de ce scénario sur l’inflation? Contrairement au scénario central, il serait plus difficile à absorber (graphique 1): l’inflation atteindrait 4,6 % et 5,0 % respectivement en l’Allemagne et en Espagne, tandis que la France (3,2 %), le Royaume-Uni (3,5 %) et l’Italie (3,5 % chacun) seraient davantage préservés. Les Etats-Unis seraient les plus épargnés: ils ne verraient l’inflation s’accroître que de 0,3 point. En 2027, l’inflation refluerait dans l’ensemble des pays considérés.